开源证券股份有限公司张宇光，陈钟山近期对甘源食物进行估量并发布了估量文书《公司信息更新文书：二季度增长略低于预期，公司估值性价相比高》，本文书对甘源食物给出买入评级，现时股价为54.85元。

甘源食物(002991)

公司二季度略低于预期，估值性价相比高，保管“买入“评级

公司2024H1罢了收入10.4亿元，同比增长26.1%，归母净利润1.67亿元，同比增长39.3%；其中2024Q2罢了收入4.56亿元，同比增长4.9%，归母净利润0.75亿元，同比增长16.8%。公司二季度收入增长较弱，主因昨年同时收入增速较快，基数较高，另一方面外部销耗环境较弱，重复公司传统渠说念组织变动，影响收入增长。咱们下调盈利预测，预测公司2024-2026年归母净利润辞别为4.2(-0.1)、5.2(-0.3)、6.4(-0.3)亿元，同比增长27.1%、24.9%、22.2%小泽玛利亚快播，现时股价对应PE辞别为12.2、9.8、8.0倍，估值性价相比高，预测下半年跟着销耗场景复原和四季度旺季发力，公司有望重回快速增长，保管“买入”评级。

新品系列增速较快，居品外洋销售初见奏效

分居品看，公司详细果仁、青豆、瓜子仁、蚕豆、其他系列居品2024H1辞别罢了收入3.4、2.4、1.4、1.2、2.0亿元，同比辞别增长48.5%、16.9%、12.8%、12.0%、24.2%，其中详细果仁爱其他系列收益新址品较大增长。分区域看，公司2024H1华东、西南、华中、华北、华南、西北、东北、电商、境外辞别罢了收入2.8、1.7、1.6、1.2、0.7、0.5、0.3、1.4、0.2亿元，同比变化56.8%、66.4%、31.1%、-27.6%、45.1%、2.1%、7.5%、9.1%、738.0%。其中华东、西南、华南和外洋增长较快，外洋销售基数较低，增幅亮眼，为公司异日增长打下基础；华北区域有所下滑，估量是外部商超东说念主流影响。

毛利率举座保捏安详，受益税收优惠，利润稳重增长。

公司2024Q2毛利率达34.4%，同比下落0.6pct，主因居品结构退换和棕榈油价钱小幅晋升所致。公司2024Q2销售用度率同比晋升1.7pct，主因销售东说念主员薪酬及促销践诺用度增多所致；处理用度率下落0.3pct，保捏相对安详。公司2024Q2所得税率下落9.7pct，主因受益高新企业认证所得税优惠。公司2024Q2罢了归母净利润0.75亿元，同比增长16.8%，保捏稳重增长。

风险指示：食物安全风险，原材料加价风险，外部环境较弱影响需求风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，信达证券程丽丽估量员团队对该股估量较为长远，近三年预测准确度均值为78.04%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.82亿，把柄现价换算的预测PE为13.38。

最新盈利预测明细如下：