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　　原标题：万物壮盛（爱回收）赴好意思上市小泽玛利亚快播，会成为下一个“优信”吗？

　　5月29日，摸爬滚打了10年、早就将上市纳入时辰表的爱回收，终于认真告示递交了赴好意思IPO的招股书，拟于纽交所上市，如果一切告成，爱回收将有望成为中国二手3C电商第一股。

　　尽管爱回收首创东谈主兼CEO陈雪峰旧年袭取媒体采访时暗意公司不会“流血上市”，可招股书信息披高傲的比年示寂、病笃的现款流偏执内在的业务记念，似乎仍预示着爱回收谋求上市背后无奈的动机，老本阛阓对爱回收的估值也并不乐不雅。

　　为什么不乐不雅？一部分原因还在于现时的爱回收未免令东谈主念念起另一个二手往来阛阓的“杰出人物”——优信二手车，上市时亦然第一股，如今却耽搁于中概股角落，仍是沿途狂跌的表象仍绝无仅有在目。一位业内东谈主士甚而曾一度捉弄谈，“因为同属一个赛谈，优信跌的让同业齐不敢上市了”。

　　如今，二手3C电商赛谈上，爱回收领先上市，其发达又将怎么？相似出击第一股，是否会走上优信的老路？

　　至少从业务模式、上市旅途、阛阓竞争环境看，爱回收照实很像二手3C领域的优信。

　　上市前减抓，首创东谈主、CEO不看好自家公司？

　　2016年爱回收完成D轮融资时，曾对外告示过上市音书，至2018年年中，再次说起上市，但将其上市地方从原先的内地改为了香港或纳斯达克，面前上市程度终于赢得切实激动。

　　创业公司大多齐有个上市梦。

　　爱回收CEO陈雪峰看似尤为执着，仅仅让东谈主不明的是偏巧在上市之前，他却两次减抓了爱回收的股份，疑似提前套现。

　　凭据招股书批露的信息高傲，2021年2月前，陈雪峰共计抓有13283317股平淡股，2月8日，他转让了992513股给Shanghai Jinglin Jinghui Euaity investment Center。F轮融资中，陈雪峰抓股实体C&XF再次卖出了1003468股爱回收股份，最终其抓股实体的抓股数变更为11287336股。

　　巧的是，爱回收另一位首创东谈主孙文俊也在上市前卖出了600645股爱回收股份。

　　况兼对比爱回收F轮的投资明细还不错发现，陈雪峰、孙文俊两位首创东谈主的160余万股是以平淡股时势卖给了F轮股东，单价为15.55好意思元/股。这一价钱不仅比F轮优先股的售价（19.43好意思元/股）低，甚而比E轮售价（17.84好意思元/股）也要低。

　　如果两轮减抓是套现的话，从2月至IPO之前，爱回收的这两位首创东谈主先后减抓了共计进步260万股，总价值进步3000万好意思金。

　　上市前套现，这种操作在互联网极为目生，通常情况下公司首创东谈主和大股东在180天锁依期后就不错卖出股票。有投资机构分析师暗意，“这粗犷高傲出首创东谈主和部分财务机构对爱回收将来股价和企业发展的信心不足”。

　　尤其是以低于E轮、F轮融资时的售价卖出，直不雅看来这似乎意味着上市之后爱回收的市值很可能会低于融资时公布的估值，是以首创东谈主才遴荐在上市之前疑似套现。

　　天然，这仅仅预计，首创东谈主屡次提前减抓，爱回收也莫得就减抓的问题进行公开回答。

　　其实信心不足的可能不啻首创东谈主或职工，背后的投资机构对这家二手3C电商领域的“老兵”，似乎也不归附来的关注。除了京东，不少蚁合几轮投资爱回收的投资方，莫得链接出面前新

　　融资的名单中。如今上市在即，能不成生效套现离场还未可知。

　　过度依赖to B业务，二手3C阛阓的“优信”？

　　2018年6月25日，优信生效登陆好意思股，成为名副其实的中国二手车电商第一股，但在6个月禁售期达成后第一个往来日起，就迎来了大股东们的记念性抛售。一个月时辰不到，优信沿途从刊行价9好意思元跌至最低3.6好意思元。

　　优信的大跌，其实是二手车电商在2B赛谈上的一次大靡烂。以B2B业务起家，优信二手车早期的营收中枢大多是来自B2B业务，但是长期依赖2B业务，导致其在用户流量方面与其他竞争者冉冉拉开差距，丧失上风。到临了优信不得不将2B业务全部剥离，专注于2C的缠绵阛阓。

　　好意思国老本阛阓对to B类企业的估值和to C企业会有显明的差距，优信等于典型的例子，而爱回收正值亦然由B端业务复旧，且相等费事C端用户。

　　凭据爱回收对外发布的信息高傲，2020年爱回收的196亿GMV中，国内加国际to B业务的GMV达到113亿；此外爱回收2020年的营收中，自营商品收入和平台收入里to B销售带来的收入占比鉴别为88%和50%，to B销售带来的收入占比为83%。

　　而从生意模式上看，爱回收通过C2B模式回收的总计建树中，有80%以上是通过旗下B2B平台拍机堂分销的。

　　也等于说，诚然爱回收对外声称买通了C2B+B2B+B2C的全产业链闭环，但是公司回收的手机建树绝大多量卖向了B端而不是C端。因此咱们看到，在国内二手电商平台名次上，to C的闲鱼和转转是第一梯队成员，而爱回收的月活用户数甚而不足闲鱼和转转的零头。沙利文用研为止也高傲，仅13%的东谈主通过爱回收往来过，而无请示说起率更是仅5.4%，远低于闲鱼和转转。

　　此外，在招股书中，爱回收莫得泄露任何to C联系的中枢用户信息，也进一步考据了该公司在to C业务的枯瘦。

　　长期以来，爱回收自比二手3C阛阓的“贝壳找房”，但其实两者有着内容的不同。贝壳找房以链家为根基，链家当初在二手房往来阛阓上之是以能够逆袭，在于匡助用户不休了房源的痛点，真确为用户提供优质的处事，才受到用户的拥护。但爱回收在C端，不仅费事踏实且浩瀚的流量渠谈，反而深陷用户信任危险。

　　在黑猫投诉上，对于爱回收在回收或以旧换新活动中暗里拆机、强制往来等问题的投诉不堪罗列。无寥落偶，2016年起，优信因诡计体系弱势而在媒体报谈中负面频现，屡次被曝出与优信融合车商诓骗客户的新闻。

　　C端用户对熟识、体验、售后等平台处事的条件更为严格，而费事C端基因、靠B端起家的公司，似乎开阔在拉拢与处事用户方面才气薄弱。

　　优信已然从to B赛谈透顶转向to C赛谈，但很是劳苦，于今仍在摸索。爱回收能否在to C业务中找到打破口，也照旧未知数。

　　重钞票模式下，爱回收平台转型谈阻且长

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　　从收入情景来看，万物壮盛（爱回收）近三年的增长势头尚可。

　　招股书高傲，公司净收入从2018年的32.6亿元增长到2019年的39.3亿元，增长20.5%，2020年又增长到48.6亿元，增长23.6%。2021年前三个月，万物壮盛的净收入为15.1亿元东谈主民币，同比增长了118.8%。

　　爱回收的营收增长主淌若受商品收入带动，也等于其自营收入。2018到2020年，其商品收入鉴别为32.5亿元、37.3亿元、42.4亿元，毛利率从2018年的14.1%擢升至2020年的25.7%。

　　单看自营商品收入，爱回收的中枢业务发达尚可，仅仅值得一提的是，爱回收的商品成本受重钞票模式的影响仍居高不下。在支拨端，商品成本占了万物壮盛的支拨大头，2018年到2020年，万物壮盛集团的商品成分内别为28亿元、32亿元、36亿元，每年几百家门店的运营用度严重株连了公司的盈利才气。

　　也恰是这个原因，爱回收运行谋求转型，从单一品牌向多业务品牌、从直营回收业务向平台业务扩展，走平台化道路。

　　这一战术转型的后果不错从爱回收的处事收入看出。招股书数据高傲，2021年Q1，万物壮盛的平台处事费收入为2.0亿，年同比增长137%。但是有少许，Q1万物壮盛的践约用度为2.2亿，营销用度为2.2亿。也等于说，处事收入连践约用度齐不成粉饰，这意味着爱回收的平台单位经济模子（UE）果然过低。

　　为什么会这么？

　　一方面，爱回收的销售和营销用度大幅增长；2020年，万物壮盛的销售和营销用度占总营收的比例达15.2%，比较2018年的7.3%权臣提高。

　　另一方面，顺藤摘瓜照旧其相等空匮C端用户。

　　爱回收的处事收入主要由在线商城的往来佣金构成，源于拍机堂B2B业务和嫁接在京东上的拍拍B2C业务。其中B2C业务中大部分经受京东POP第三方货源模式，践约成本相对较低，但即使在这种情况下，其平台的处事收入也无法粉饰践约用度，这讲明拍机堂B2B业务的真实UE粗犷愈加倒霉。 

　　其中一层风险还在于，爱回收C端用户流量莫得上风，日后会更难诱惑到有优质货源的B端供应商，阻截平台转型。如同优信，流量上长期处于劣势，让优信冉冉丧失了对车商的诱惑力，从而导致车泉源失。

　　爱回收上市之后，濒临的贫乏不仅仅重钞票模式株连公司盈利、现款流病笃等问题，其在B2B的中枢业务上也将面对像闲鱼、转转这类轮廓性二手电商平台的竞争压力。前几日，转转集团告示旗下B2B二手3C往来平台—采货侠完成4500万好意思金A轮融资，闲鱼也运行在B端加快布局和参加并强势杀入线下。

　　巨头携老本强势入局，再加高尚量的巨大上风，对于给爱回收带来主要事迹增长的B2B平台拍机堂来说，将来空间还有若干可念念而知。

　　上市是创业公司们的一谈坎，但生效上市并不料味着就能坐享其功，公司存在的多样问题反而会被放大。爱回收内忧外祸未解，屡次切换赛谈更高傲出战术的不稳和首创东谈主的记念，它需要吸取优信的前车之鉴，才不至于旧调重弹。

　　此外，在公司IPO的要道节点，首创东谈主先折价减抓老股这件事，是套现照旧对将来信心不足？其实也应该跟职工和投资东谈主有个更为澄莹的讲解。

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背负裁剪：王长生 小泽玛利亚快播